大化和相关者利益最大化等理论，其中利润最大化、股东财富最大化和相关者利益最大化都是以利润最大化为基础的。

　　【参考答案】错

　　【解析】利润最大化、股东财富最大化、公司价值最大化和相关者利益最大化等各种财务管理的目标都是以股东财富最大化为基础。

　　9、必要收益率与投资者认识到的风险有关，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产的必要收益率就较高。

　　【参考答案】错

　　【解析】必要收益率与认识到的风险有关，人们对于资产的安全性有不同的看法。如果某公司陷入财务困难的可能性很大，即该公司股票的产生损失的可能性很大，那么投资于该公司股票将会要求一个较高的收益率，所以，该股票的必要收益率就较高。

　　10、企业正式下达执行的预算，执行部门一般不能调整，但是，市场环境、政策法规等发生重大变化，将导致预算执行结果产生重大偏差时，可经逐级审批后调整。

　　【参考答案】对

　　【解析】企业正式下达执行的预算，一般不予以调整，但预算单位在执行中由于市场环境、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立或导致预算执行结果产生重大偏差时，可做调整。
四、计算分析题(共4题，每题5分，共20分)

　　1、甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初购入时支付20%的款项，剩余80%的款项下年初付清;新设备购入后可立即投入使用，使用年限为5年，预计净残值为5万元(与税法规定的净残值相同)，按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金10万元，设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后，该公司每年新增净利润11万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。相关货币时间价值系数如下表所示：

　　货币时间价值系数表

　　要求：

　　(1) 计算新设备每年折旧额。

　　(2) 计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量。

　　(3) 计算新设备投入使用后第5年营业现金净流量。

　　(4) 计算原始投资额。

　　(5) 计算新设备购置项目的净现值。

　　【参考答案】

　　(1)每年折旧额=(100-5)/5=19万元。

　　(2)第1-4年营业现金净流量=19+11=30万元

　　(3)第5年营业现金净流量=30+5+10=45万元

　　(4)原始投资额=100+10=110万元

　　(5)净现值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=15.22万元。

　　2、乙公司使用存货模型确定最佳现金持有量。根据有关资料分析，2015年该公司全年现金需求量为8100万元，每次现金转换的成本为0.2万元，持有现金的机会成本率为10%。

　　要求：

　　(1)计算最佳现金持有量。

　　(2)计算最佳现金持有量下的现金转化次数。

　　(3)计算最佳现金持有量下的现金交易成本。

　　(4)计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本。

　　(5)计算最佳现金持有量下的相关总成本。

　　【参考答案】

　　(1)最佳现金持有量=(2×8100×0.2/10%)1/2=180万元

　　(2)现金转化次数=8100/180=45次。

　　(3)现金交易成本=45×0.2=9万元。

　　(4)计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本180/2×10%=9万元。

　　(5)计算最佳现金持有量下的相关总成本=9+9=18万元。#p#分页标题#e#

　　也可用公式算=(2×8100×0.2×10%)1/2=18万元

　　3、丙公司是一家上市公司，管理层要求财务部门对公司的财务状况和经营成果进行评价，财务部门根据公司2013年和2014年的年报整理出用于评价的部分财务数据，如下表所示：

　　丙公司部分财务数据 单位：万元

　　要求：

　　(1)计算2014年度的下列财务指标：①营运资金②权益乘数。

　　(2)计算2014年度的下列财务指标：①应收账款周转率②净资产收益率③资本保值增长率。

　　【环球网校参考答案】

　　(1)营运资金=200000-120000=80000

　　权益乘数=800000/(800000-30000)=1.6

　　(2)应收账款周转率=420000/[(65000+55000)/2]=7

　　2013年期末所有者权益=700000-300000=400000

　　2014年期末所有者权益=800000-300000=500000

　　净资产收益率=67500/[(400000+500000)/2]×100%=15%

　　资本保值增长率=500000/400000×100%=125%

　　4、丁公司2014年末的长期借款余额为12000万元，短期借款余额为零。该公司的最佳现金持有量为500万元，如果资金不足，可向银行借款。假设：银行要求借款的金额是100万元的倍数，而偿还本金的金额是10万元的倍数;新增借款发生在季度期初，偿还借款本金发生在季度期末，先偿还短期借款;借款利息按季度平均计提，并在季度期末偿还。

　　丁公司编制了2015年 分季度的现金预算，部分信息如下表所示：

　　丁公司2015年现金预算的部分信息，单位：万元

　　注：表中的×表示省略的数据。

　　要求：确定上表中字母代表的数值(不需要列示计算过程)

　　【参考答案】

　　A=-7500+5000+2600-52-540=508万元

　　B=2600×8%/4=52万元

　　注：本题已说明利息的支付方式，所以不能认为利随本清，而是将短期借款利息分摊到各个季度。由于1450万元是季末归还的，所以本季度还是归还借款2600万元一个季度的利息。

　　C-1450-52-540=503，得出C=2545万元。

　　D=(2600-1450)×8%/4=23万元(道理同B)

　　-450+E-690-E×8%/4≧500 得E≧1673.47 所以E=1700万元

五、综合题(共2题，第1题10分，第2题15分，共10分)

　　1、戊公司生产和销售E、F两种产品，每年产销平衡，未来加强产品成本管理，合理确定下年度经营计划和产品销售价格，该公司专门召开总经理办公会进行讨论，相关资料如下：

　　资料一：2014年E产品实际产销量为3680件，生产实际用工7000小时，实际人工成本为16元/小时，标准成本资料如下表所示：

　　资料二：F产品年设计生产能力为15000件，2015年计划生产12000件，预计单位变动成本为200元，计划期的固定成本总额为720000万元。该产品的试用消费税率为5%，成本利润率为20%。

　　资料三：戊公司接到F产品的一个额外订单，意向订购量为2800件，订购价格为290元/件，要求2015年内完工。

　　要求：

　　(1)根据资料一，计算2014年E产品的下列指标：①单位标准成本②直接人工成本差异③直接人工效率差异④直接人工工资率差异。

　　(2)根据资料二，运用全部成本费用加成本定价法测算F产品的单价。

　　(3)根据资料三，运用变动成本费用加成本定价法测算F产品的单价。

　　(4)根据资料二、资料三和上述测算结果，作出是否接受F产品额外订单的决策，平说明理由。

　　(5)根据资料二，如果2015年F产品的目标利润为150000万元，销售单价为350元，假设不考虑消费税的影响，计算F产品保本销售量和实现目标利润的销售量。

　　【参考答案】

　　(1)单位标准成本=35×2+15×2+10×2=120元

　　直接人工成本差异=实际工时×实际工资率-实际产量下标准工时×标准工资率 =7000×16-3680×2×15=1600元

　　直接人工效率差异=(7000-3680×2)×15=-5400元

　　直接人工工资率差异=(16-15)×7000=7000元

　　(2)全部成本费用加成本定价法测算F产品的单价=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42元

　　(3)变动成本费用加成本定价法测算F产品的单价=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63元。

　　(4)由于额外订单价格290元高于252.62元，故应接收订单。

　　(5)保本销售量×(350-200)=720000 得保本销售量=4800件。

　　实现目标利润的销售量×(350-200)-700000=150000 得实现目标利润的销售量=5800件。

　　2、已公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计2000万元。该公司适用的所得税税率为25%，相关资料如下：

　　资料一：预计已公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表1所示：

　　表1 已公司相关资料

　　资料二：已公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债劵募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债劵不考虑发行费用，且债劵的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产的账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：

　　表2 不同资本结构下的债务利率和权益资本成本

　　注：表中的×表示省略的数据。

　　(1)根据资料一，利用资本资产定价模型计算已公司股东要求的必要收益率。

　　(2)根据资料一，利用股票估计模型计算已公司2014末股票的内在价值。

　　(3)根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该已当时的市场价格买入已公司股票，并说明理由。

　　(4)确定表2中字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

　　(5)根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构哪种比较优化，说明理由。

　　(6)预计2015年已公司的息税前利润为1400万元，假设2015年该公司选择负债4000万元的资本结构。2016年的经营杠杆系数为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数和总杠杆系数。

　　【参考答案】

　　(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%#p#分页标题#e#

　　(2)内在价值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元

　　(3)由于10元高于市价8.75元，所以投资者该购入该股票。

　　(4)A=4.5%/(1-25%)=6%

　　B=7%×(1-25%)=5.25%

　　C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

　　D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%

　　(5)新资本结构哪种比较优化，因为新资本结构下加权的资本成本更低。

　　(6)2015年税前利润=1400-4000×7%=1120万元

　　2016年的财务杠杆系数=2015年息税前利润/2015年税前利润=1400/1120=1.25

　　2016年的总杠杆系数=2×1.25=2.5