“卸载财务杠杆”和“加载财务杠杆”

“卸载财务杠杆”和“加载财务杠杆”

（一）卸载可比公司财务杠杆：即将资本结构因素排除，确定可比公司不含财务杠杆的β值。

需要注意：

（1）“不含财务杠杆的β值”指的是不含负债的β值，即不含财务风险的β值。与之对应，“含财务杠杆的β值”指的是含负债的β值，即含财务风险的β值。由于β值可以衡量风险，所以，“含财务杠杆的β值”大于“不含财务杠杆的β值”。

（2）“不含财务杠杆的β值”指的是β资产，不是β权益。“含财务杠杆的β值”指的是β权益，不是β资产。即：β权益大于β资产。“卸载可比公司财务杠杆”的公式是：可比公司β资产＝可比公司β权益/[1＋（1－可比公司税率）×可比公司负债/股东权益]

（二）加载目标企业财务杠杆，即把可比公司β资产转换为目标企业的β权益“加载目标企业财务杠杆”的公式是：β权益＝可比公司β资产×[1＋（1－目标公司税率）×目标公司目标负债/股东权益]